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Overview采取主动型可持续投资策略的重要性
2022年07月20日
环境、社会和企业治理（ESG）议题渐受重视，为投资策略带来转变。上市公司及资产经理改变彼此互动协作的方法，为投资者及社会带来积极的成果。
多年来，企业行政管理团队和主动型投资经理之间的会面都依循相同的模式。投资者与财务总监或行政总裁围桌而坐，共同讨论公司的发展前景。
然而，随着可持续投资形成趋势，终于令这个惯常模式出现变化。
现在，财务总监可能带领七至八名董事出席会议，介绍所负责的部门如何应对不同议题，例如性别不平等、碳排放及供应链风险。
这股趋势反映了企业管理层认真对待ESG议题，并将其融入各个业务的决策过程。另外，我们相信这也显示董事会是推动企业实质转变的重要场所，投资者需要参与其中，不能纯粹躲在计算机屏幕背后。
金钱的力量
在进行可持续投资时，与企业互动协作是主动采取行动的重要策略，而定期与企业决策人士对话及会面是可以给企业带来优势的方法。
首先，从可持续投资的角度来说，互动协作策略必须能够提供一个平台，以便投资者可以就企业如何管理业务所造成的社会或环境影响议题提出关注，这是首要重点。
这可以透过几个形式进行。互动协作通常由向企业的投资者关系团队提出查询开始，然后这些质询将交由管理团队讨论，最后透过投票模式和股东决议表达。
资产负债表以外
其次，愿意与企业互动协作的资产经理较能发现无法在资产负债表显示的风险和机会。长远来说，这些非财务风险将对公司造成实质的财政影响。
与企业管理团队互动，有助投资者认识该公司的企业文化。企业文化欠佳的公司容易出现就业歧视或产品安全等问题，而这些风险稍后导致可能公司面临罚款或为回收产品付出高昂的成本。
这个情况将带来不容忽视的质和量的影响。举例来说，那些无视董事会和雇员多元化的公司将难以招募及保留精英员工。同样，如果公司领导团队的价值观与雇员的价值观并不一致，便可能打击员工士气及动力，妨碍公司的创新力，无法超越竞争对手。
与此同事，治理能力欠佳的公司将面对较高的声誉风险。如果这些风险成为事实，将在短期和中期严重拖累公司的股价。有鉴于此，主动型资产经理有责任向企业管理层问责，尽量降低相关风险。
双向方式的互动协作
根据一项学术研究1，在开始ESG互动协作后的第一年，相关的措施可以额外带来1.8%的回报。与企业治理和气候变化主题有关的互动协作最能提升盈利表现，分别带来8.6%和10.3%的额外回报。
另外，该研究报告也发现，与投资者就ESG进行互动有助提升企业管理团队的专注程度。这份由金融研究评论（Review of Financial Studies）在2015年发表的研究报告指出：“顺利完成互动协作后，企业在营运表现、盈利能力、效益和管治方面均有改进。”
互动协作为资产经理及行政管理团队提供一个平台，让他们可以讨论实现ESG目标的最佳方法。
举例来说，现已成为国营企业的荷兰银行（ABN Amro）在经历2008年的金融危机后，已把行政总裁的薪酬限制在约700,000欧元，并且不设奖金，以控制银行的开支及预防冒险行为。奉行互动协作方针的资产经理能够协助该银行正视公开把薪酬限制列为最佳实践的重要性，因为此举有助荷兰银行将来继续执行这些标准。
事实上，相关的措施为股东带来长远的利益。透过修订薪酬计划，该银行减少行政管理人员实行高风险业务策略的动机，以免削弱银行的财政实力。
共同方针
虽然可持续投资的方法各有不同，但殊途同归，它们都希望能够反映投资者对ESG的重视，同时把投资回报最大化。
定期的互动协作有助创造价值及管理风险，为投资者和整体社会带来更美好的成果。
参考数据
1: Dimson, E., Karakas, O., Li, X.: “Active Ownership”金融研究评论，第28卷，第12期，2015年12月，第3225页至第3268页 http://www.people.hbs.edu/kramanna/HBS_JAE_Conference/Dimson_Karakas_Li.pdf