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Overview全球首席投资官：过度调节利率可能引发通胀崩溃
2022年12月13日
通胀问题在今年一直困扰市场，并可能继续居高不下，标志着宽松货币政策时代结束，而各地央行过度紧缩政策，亦令引发经济严重衰退的风险增加（即“通胀崩溃”）。
市场都期望全球央行改变政策立场，通过磋商引导经济软着陆，但我们认为经济在2023年硬着陆仍然是最有可能出现的结果。央行在金融危机及疫情期间“不惜一切代价”做出干预的常态或许即将结束。
在投资者全面消化上述情况之前，市场大概率将会在美联储预期行动的支持下大幅回升，除非期望落空，才会出现逆转。利率最终应会趋稳，但若通胀维持在2%以上，即使央行采取其他措施以维持流动性和管理日益严峻的债务问题，利率亦不太可能迅速回落。
美元走势成为关注重点。在2022年，美元的强势已证实对其他经济体造成重大冲击，发达经济体和依赖硬货币债务的新兴经济体同样受到连。
若美联储继续加息，美元进一步走强可能会加快其他国家地区步入衰退。相反，若美元明显转势（可能是由美元相对强势及货币和财政政策信心引发关注所致），可能会让受挑战的多个经济体如释重负，市场整体流动性亦会增加。
全球其他地区的走向各有不同。日本至今一直维持宽松政策；然而，一旦撤回当前的利率曲线控制政策，可能会对日元造成意想不到的后果，给本已波动较大的外汇市场增加额外风险。
中国在2022年的政策走向也截然不同，主要是受新冠疫情和房地产市场的管控所致。展望未来12个月，我们预期政策将继续集中在恢复经济上，关注绿色科技和基建等较长期的投资领域。防疫限制一旦放宽，或将刺激消费回升。由疫情引发的去全球化趋势及中美关系或将逐步好转。
在2023年度全球投资展望中，我们不同大类资产的投资专家将剖析如何在2023年驾驭由危机主导的不寻常的投资周期。新兴市场和亚洲国家与欧美之间的经济增长相关性降低，可作为分散风险的工具之一；而现金和优质投资级别证券则可发挥防守特性。
由于回报差距扩大，投资者能够在其投资组合中发掘个体优势，而非依赖市场整体走势来创造回报。由减碳和再工业化等较长期主题推动的证券亦开始显现投资机会，投资者应尽早把握良机。