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Overview富达国际首席投资官Andrew McCaffery：中国长期投资前景广阔
2023年03月10日
3月召开的全国“两会”继续明确和强调稳增长为中国首要任务，我们预计政策定调将保持适度宽松以为经济目标提供支持。
去年十月“二十大”后，我和我的团队就认为这对于中国来说是一个新阶段的开始，领导层会更加着眼于促进经济增长，我们也预期到了中国防疫措施的调整。
十几年来，富达已在上海、北京及大连建立了业务，所以对我们来说，问题从来不在于中国是否“值得投资”，而是投资者应该如何最优化他们对中国的敞口，能在符合中国国内经济增长议程的同时，在当前复杂的地缘政治环境中探索机遇。
这是一个关键的时点。经济衰退的威胁仍笼罩着美国和欧洲，如果各国央行采取过度紧缩措施来遏制通胀的话，经济衰退的风险或将更大。随着中国防疫措施的调整，经济重新开放，以上种种都可能会放大对中国本身经济轨迹的期望以及担忧。
01 “两会”开启新议程
在我看来，3月召开的“两会”将会缓解部分疑虑。我预计会议将强调经济增长为中国未来一年的首要任务，而且政策制定者将通过有效途径助力目标的实现。3月5日公布的政府工作报告将2023年中国GDP增长目标的设定为5%左右。而随着经济活动复苏，GDP实际增长将远高于去年3%的数字。
政府将持续加大财政支持力度来提升经济。除财政支持外，中国国内的低水平通胀也反映了货币政策正在发挥作用。投资者还需密切关注是否有任何迹象表明，政府或会加大基础设施投资，并放松例如包括房地产在内的若干行业监管限制，以进一步稳固和推动经济复苏势头。
02长期投资前景广阔
有观点认为中国的新增长模式标志着内循环，即促进国内消费和本土技术创新将有助于抵消外部需求的疲软，并更好地保护中国经济免受贸易摩擦的影响。中美需要互相合作，并一直以来将对方视作重要的贸易伙伴。美国对中国工业发展的关键领域（如半导体芯片）所采取的行动，虽然直白，但针对性很强。中国在推动“共同富裕”的过程中，对科技、教育等行业也采取了类似的监管措施。这些措施虽然产生了阵痛，但仅针对特定领域。市场对这类风险已做出反应，并将继续就变化而进行调整。因此，投资者不应该因为这类风险就从根本上改变对中国的长期前景展望。
尽管大家都在讨论“去全球化”，但中国的经济仍然与世界各地特别是与亚太各邻国，有着盘根错节的联系。伴随当前中国的经济活动复苏带来的连锁反应，澳大利亚和其他地区的经济体，包括东南亚可能会从中受益。在其他领域，中国作为一个正在崛起的超级大国可能会促进或吸引更多的资本流动。长远来看，我们期待看到更多改革措施可以重新平衡投资和消费的作用，助力中国经济增长从投资更多地转向消费需求拉动。
总体而言，当前全球股票和固定收益投资仍然在结构上对中国资产的配置明显不足。随着中国资产在全球配置中的权重与其在全球经济中的地位逐渐相称，这种情况终会改变。鉴于此，我认为中国拥有广阔投资潜力。
03国际宏观前景
美联储主席鲍威尔于3月7日表示将保持鹰派立场，并加快加息步伐。那么在6- 12个月的时间范围内，我们预计美联储的反应将主要受数据驱动。我们由此可以看到三种结果:软着陆(20%的可能性)、周期性衰退(60%的可能性)和劳动力市场持续走强导致鹰派倾向增强(20%的可能性)。
如果美联储继续保持鹰派立场，实际利率在2024年以后很长一段时间里都保持在高位，将导致大量实力较弱的企业被迫以这样的高利率进行再融资，我们预计这将造成巨大的经济压力。然而，未来几个月劳动力市场和潜在需求可能持续强劲，这种可能性已被推迟到12-18个月。