富达国际发布2026年年中投资展望

上海，2026年6月11日 —— 富达国际在最新发布的《2026年年中投资展望》中表示，尽管全球市场面临高度波动的环境，但整体基本面仍为风险资产提供支持。近期中东局势再次表明，全球地缘政治格局日益碎片化。随着市场逐步淡化短期不确定性，投资者正重新聚焦于支撑资产表现的稳健基本面，而AI资本开支周期仍是推动全球市场增长的重要动力。

与此同时，传统避险资产所发挥的作用正在发生变化。在当前环境下，多元化配置的重要性较以往任何时候都更加突出。

富达国际对2026年下半年的核心观点：

• 股票风险：整体维持积极观点，尤其看好日本及部分新兴市场股票。同时，也关注自4月以来市场大幅反弹后带来的估值变化。
• AI资本开支：AI资本开支持续成为推动全球市场的重要力量，并带动能源供给紧张、电网升级等相关投资主题的发展。
• 大宗商品：在地缘政治碎片化及AI资本开支周期的共同推动下，与能源相关的大宗商品有望发挥重要的分散配置作用。当久期资产和黄金等传统避险工具表现不再稳定时，其配置价值进一步凸显。

曲折的解决路径

展望未来，霍尔木兹海峡关闭所引发的能源供应冲击将成为影响全球市场的关键宏观变量。富达国际认为，本轮冲突最有可能以一种“曲折且不完美的方式”收场。更高的通胀水平以及趋紧的货币政策将对多数地区的经济增长构成压力，而能源市场中的地缘政治风险溢价或将在较长时间内持续存在。即便美国与伊朗最终达成某种解决方案，地缘政治仍将是市场需要持续面对的重要主题。随着能源价格上涨对不同经济体产生差异化影响，市场中的受益者与承压者也将逐渐显现。

富达国际多元资产全球主管 Matthew Quaife 表示：“亚洲部分经济体将面临更大的压力，因为该地区许多国家高度依赖经由霍尔木兹海峡运输的能源供应。欧洲同样面临较高风险。我们认为，相较其他全球主要央行，欧洲央行最有可能于今年进一步加息，因为能源价格上涨及其连锁效应可能迫使其采取行动。与此同时，欧洲决策者正面临两难局面。能源价格上涨正在侵蚀居民实际收入并削弱市场信心，而经济增长本身已经承受压力。

“同时，中国也是我们把握全球能源转型主题的重要投资市场之一。我们开始看到中国硬件企业的投资价值正在提升，它们已逐渐成为全球实体AI产业链的重要力量。创新活力持续释放，研发投入不断增加，加之庞大的人才储备，共同推动行业发展。受益于国家推动科技自立自强以及供应链自主可控的战略，本土工业机器人制造商和半导体企业正持续扩大市场份额，并从海外竞争对手手中获得更多机会。”

仍具支撑的投资环境

尽管地缘政治因素持续引发市场波动，但稳健的基本面依然为市场提供支撑。其中最值得关注的是，美国科技巨头持续投入数以十亿计的巨额资金推动AI发展，并不断为企业盈利增长注入动力。庞大的资本开支带动了整个产业链的发展，包括支撑数据中心建设及满足不断增长的能源需求的工业企业。与此同时，越来越多美国企业开始受益于AI驱动的资本开支周期，相关投资不仅支撑企业盈利增长，也有助于提升生产效率，而这种影响正向广泛的行业扩散。当市场目光仍集中于少数高估值科技巨头时，这也为投资者创造了更具吸引力的布局机会。

Matthew Quaife 表示：“全球企业盈利前景依然稳健。这既得益于AI资本开支周期的推动，也受益于经济韧性以及部分贸易关税影响的缓解。尽管部分板块已累积较大涨幅，AI主题和强劲的企业盈利持续支撑美国股市表现。与此同时，新兴市场仍是我们最具信心的配置方向之一。除AI周期带来的利好外，美元走弱以及政策可信度持续改善，也有望为新兴市场提供支持。不过，伊朗冲突对不同新兴市场经济体的影响存在明显差异。拉丁美洲等大宗商品出口国正从中受益；而依赖能源进口，特别是依赖经霍尔木兹海峡运输能源的亚洲经济体，则面临更大压力。

“与此同时，其他长期结构性主题仍在持续演进。例如，随着地区冲突延续以及各国推动国防供应链本地化，欧洲仍将继续加大国防领域投资。同样，提升能源安全与能源韧性再次成为政策重点，美国和欧洲正持续加大对老旧电网基础设施的升级投资。”

亚洲市场：能源压力与AI优势推动市场分化

亚洲高度依赖中东能源供应，但本轮冲击对各经济体的影响并不相同。能源进口国面临供应紧张和成本上升压力，而能源出口国则受益于大宗商品价格上涨。与此同时，各市场应对冲击的能力也存在显著差异。另一方面，AI资本开支的快速增长正为亚洲芯片产业中心及科技龙头企业带来重要发展机遇。这两股力量预计将共同塑造2026年下半年亚洲市场的主要投资主题。

Matthew Quaife 进一步表示：“亚洲市场最重要的分化，体现在中国内地、韩国和中国台湾等较为成熟的东北亚经济体，与印度、泰国及菲律宾等南亚和东南亚经济体之间。相比之下，前者整体上更有能力抵御本轮冲突带来的外溢影响。

“中国凭借充足的战略储备以及多元化的能源结构，在很大程度上缓冲了此次能源冲击。随着更高的生产成本逐步向消费端传导，成本推动型通胀的影响或将逐渐显现。与此同时，中国也是我们把握全球能源转型投资机遇的重要市场之一。我们开始看到中国硬件企业的投资价值不断提升，其已逐渐成长为全球实体AI产业链中的重要力量。持续增长的研发投入以及丰富的人才储备正推动创新不断涌现。在科技自主创新和供应链自主可控政策的支持下，本土工业机器人制造商、半导体企业等行业龙头正持续扩大市场份额，并不断提升对海外竞争对手的竞争优势。

“日本经济复苏势头依然稳固，财政扩张政策以及内需回暖为其提供了支撑。尽管日本高度依赖能源进口，高油价可能对居民实际收入和企业利润率形成压力，并增加经济增长面临的下行风险，但市场预计政府将继续推出包括补充预算在内的财政支持措施。我们预计，日本央行将继续以循序渐进的方式推进货币政策正常化，在稳定通胀预期的同时避免对经济增长造成过大冲击。值得关注的是，相较于汽车制造商等国际投资者更为熟悉的大型企业，日本中小盘企业正开始跑赢大盘。由于其业务与本土经济联系更为紧密，因此受到地缘政治因素扰动的影响相对较小，也更有望受益于国内需求复苏。

“韩国和中国台湾市场则正处于全球AI资本开支浪潮的核心位置。强劲的存储芯片及半导体需求持续推动相关产业发展。中国台湾掌握着全球约90%的先进制程芯片产能，而韩国则在人工智能所需的高端存储芯片领域占据领先地位。AI基础设施投资仍在持续加速，目前尚未看到见顶迹象。而这一轮资本开支周期也正在转化为亚洲部分企业极为强劲的盈利增长动力。”

重新审视避险资产

随着宏观环境发生变化，投资者也需要重新思考多元化配置策略。地缘政治风险上升以及全球格局日益分化，正在削弱传统避险资产的防御作用。这意味着投资者难以再依赖单一资产来对冲投资组合中的风险敞口。例如，由于美国政策方向的不确定性有所增加，美元的长期吸引力已不如以往。与此同时，在通胀可能维持较高水平的环境下，大宗商品有望继续为投资组合提供支撑。其中，与能源相关的大宗商品尤其值得关注，因为其能够在一定程度上帮助投资者应对地缘政治风险带来的冲击。

亚洲固定收益市场蕴藏机遇

富达国际亚洲固定收益主管朱蕾表示，对于希望降低美国市场集中度风险、实现资产配置多元化的投资者而言，亚洲高质量债券正展现出越来越强的吸引力。这既反映了亚洲部分经济体在应对伊朗冲突引发的能源冲击时所展现出的韧性，也体现出投资者对高评级发行人资产负债表质量的信心不断增强。过去一年，亚洲美元投资级别债券信用利差收窄28个基点，收窄幅度达35%，表现优于欧洲投资级债券（22个基点，22%）和美国投资级债券（18个基点，20%）¹。展望未来，在净供给持续为负以及市场需求保持强劲的支撑下，亚洲投资级美元债有望继续展现韧性。一方面，亚洲本地投资者正持续增加本土市场配置；另一方面，全球投资者也在积极寻求更多元化的投资机会。

“对于许多国际投资者而言，本币债券仍属于相对新兴的资产类别，但正受到越来越多关注。以香港本地债券市场为例，其正逐步发展成为亚洲优质固定收益资产的重要配置选择。受惠于港元体系流动性充裕及市场需求旺盛，近年来香港债券发行规模持续增长。与此同时，相较美国更低的融资成本，也吸引了众多国际发行人赴港融资。香港经济正稳步复苏，贸易活动保持韧性，股票市场表现活跃，加之其作为连接中国与全球市场重要桥梁的独特定位，共同为市场提供支撑。此外，港元与美元挂钩的联系汇率制度，也有效降低了以美元为基础货币的债券投资者所面临的汇率风险。

“不过，与亚洲其他主要债券市场及全球市场相比，香港债券市场在市场广度和深度方面仍有进一步发展的空间。在日本，长期超低利率环境促使本土投资者不断寻求海外投资机会。然而，随着日本国债收益率逐步上升，我们预计资金回流趋势将进一步增强，日本国债及信用债有望从中受益。我们预计，日本央行将继续以循序渐进的方式推进加息，这也有望为日元提供支撑。相较于长期及超长期日本国债，短期限日本国债及信用债更具吸引力。它们对利率波动的敏感度相对较低，同时受益于稳健的本土需求；在进行汇率对冲后，其收益率相较美元债券亦具备明显优势。

“我们已经进入一个单一避险资产无法在所有情景下发挥作用的时代。亚洲债券在市场波动时期展现出了重要的分散配置价值，这部分得益于亚洲部分经济体较为稳健的基本面。更重要的是，在当前复杂多变的全球环境下，亚洲为全球债券投资者提供了兼具安全性、流动性和收益潜力的差异化投资机会。”

– 完 –

1: ICE Bofa Bond Index, As of May 22, 2026

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