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对话富达目标日期基金之父,深入解读“个人养老金”新政

4月21日,国务院办公厅发布《关于推动个人养老金发展的意见》(简称“意见”),标志我国个人养老金制度正式启航。“意见”不仅关乎千家万户的养老,长期限的养老资金入市对于资本市场的长期健康发展起着至关重要的作用,也会为各类金融机构带来新的发展契机。

日前,被誉为“目标日期基金之父”,富达投资大中华区投资策略及业务资深顾问郑任远表示,定投是养老投资的关键。超长期限的养老投资可平滑市场波动,享受长期红利。

Q1:“意见”发布标志我国的个人养老金制度启航,怎么看其中“账户开设”和“税收问题”的提法?
郑任远:根据“意见”的安排,每个人同一时间只能开设一个账户,这非常好。美国的制度是“爱设多少设多少”,即投资者可以在银行设一个,在富达这样的基金公司设一个,在保险公司再设一个。因为有税收优惠,总投资额度有上限,这样一来,投资到每个账户里的钱就少了。加之各个账户投资结构不同,产品不同,对个人投资者来说难免疏于管理甚至遗忘。所以说,“意见”中规定同一时间只允许设立一个账户是更好的办法。比如我在某银行开设了一个账户,过两年我觉得这个银行的产品不到位,就可以把这个账户转移到另外一家银行,这种安排显然更加合理。

Q2:制度设计上个人每年存入的上限是12000元,怎么看待这个上限?
郑任远:因为会伴随税收优惠,存入上限的设计是必要的。目前“意见”从一开始就以简单明确的方式设立上限,越简单就越容易让大众接受。“意见”也指出上限在之后可能上浮。此外,若参照国外的做法,也有可能是区分不同的年龄层设立不同的上限。

Q3:要使第三支柱真正发挥作用,还有哪些关键要素?
郑任远:一个关键是使定投机制化。假设一个30岁的年轻人,仅仅是开户并一次性存入12,000就以为万事大吉了。这样的话,很难实现他(她)退休后的收入水平。其中的关键要素是定投。因为定投能集腋成裘、聚沙成塔地累计,可以平滑掉中国金融市场的短期波动。
美国的第二支柱自2006年开始已有默认定投的安排,效果很好。但是因为历史原因还没有推广到第三支柱。如果中国在政策落地时能够设计“默认定投”的选项,这会大大提高投资效率。比方说开户的时候默认每个月到点定投,如果投资人不希望定投,他(她)需要在相关表格上做额外的限定,这是更合理也是更顺应人性的设计。

Q4:一提到养老产品,大家很自然地将它和“低风险、低回报”联系在一起。什么样的产品适合做养老产品?
郑任远:的确,人们天然会将养老与低风险结合起来。但是实际上,具有“成长性”的资产能更好抵御通胀,享受长期投资的红利。中国的资管新规实施后,资管产品打破刚兑,“保本”已经成为了过去式。改变观念需要时间。目标日期基金的出现就是为了解决这个问题。目标日期基金设计基于的原则是,个人可以承担的风险与年龄挂钩。年龄越大,离退休越近,或者过了退休年龄,可以承担的风险越少。因此根据投资者所处不同年龄阶段对于风险资产的配置比例也会相应调整。一定意义上,目标日期基金是在“保本保收益”跟“保成长”之间的一条中间道路。事实上,即使在最坏的股票市场,全军覆灭的可能性也极低。