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Overview2026年富达全球投资展望—— 亚洲篇：把握科技和企业改革机遇
2025年12月27日
摘要：亚洲市场在2025年的表现超出预期。展望2026年，尽管面临深刻的技术和地缘政治变革，该地区的经济韧性和投资机遇不容小觑。AI驱动下的中国科技股、亚洲高收益本币债券值得期待。
Matthew Quaife, 富达国际全球多元资产主管
Peiqian Liu, 富达国际亚洲经济学家
核心观点：
- 人工智能的演进将使得亚洲科技股更具价值，受到更多全球投资者的地关注
- 庞大的国内市场、政策支持和快速增长的科技领域消费者，将从更广泛的领域快速推动AI应用，支撑2026年及以后的中国科技股表现
- 中国、韩国和日本企业的公司治理问题有望持续改善，期待2026年进一步提升股东回报
- 多元化配置趋势利好亚洲本币债券，结构性转变使得亚洲高收益债券在2026年更具吸引力
2025年4月美国的关税政策曾令依赖出口的亚洲市场蒙上阴影，但随后各国通过“抢出口”和政策支持有效缓解了关税冲击。与此同时，美元走弱、美国财政赤字扩大， 2025年亚洲地区经济韧性凸显，进一步提升对投资者的吸引力。
亚洲将在未来几年持续受益于资产配置的多元化趋势，以下几个结构性主题可能在2026年尤为突出：
AI及科技浪潮持续驱动经济增长
从中国的DeepSeek、自动驾驶，到韩国的存储芯片，亚洲已在人工智能竞赛中处于领导地位。随着“抢出口”效应减弱，科技实力将成为2026年经济增长更重要的驱动力。市场对AI服务器、芯片和数据中心设备的强劲需求，将部分抵消出口下行的压力。
中国AI快速发展的势头令全球瞩目，中国科技股在2025年表现亮眼，不仅包括海外上市的互联网巨头，本土上市企业亦有不俗表现。中国已建立自主可控的AI生态系统，对西方技术的依赖大大降低。庞大的国内市场、政策支持和快速增长的科技领域消费者，将从更广泛的领域快速推动AI应用，支撑2026年及以后的中国科技股表现。
在半导体供应链中占据关键地位的市场也正迎来发展良机。例如，受人工智能热潮推动，芯片行业价格和销量双双上涨，中国台湾地区和韩国的芯片制造商有望在2026年取得良好业绩。
富达国际2025年10月全球分析师调查显示，富达全球研究团队中，中国和日本分析师最看好AI在未来12个月对企业盈利能力的提升。82%的中国分析师和71%的日本分析师认为AI将在未来12个月提升企业盈利能力。
宽松的政策环境支持经济增长
随着关税影响和“抢出口”影响减弱，亚洲地区整体政策立场趋于宽松。得益于较低的能源价格，通胀并非亚洲地区的主要问题。美联储降息预期缓解了利差担忧，促使部分亚洲央行进一步放松货币政策。
亚洲本币政府债券的需求有望上升，其中韩国等高质量主权债券由于和全球资产相关性较低，成为理想的分散投资工具。亚洲地区财政刺激措施预计也将持续加码。亚洲高收益债券预计吸引更多关注。该资产类别目前整体良好，发行人构成更加均衡多元。低违约率、有利的货币和财政政策以及投资者对稳定收益的需求，使得亚洲高收益债券能够提供具有吸引力的风险调整后收益。
中国的“反内卷”政策在遏制恶性价格竞争方面初见成效，价格压力略有缓解。在12月的中央经济工作会议上，内需、消费、居民收入增长、反“内卷”等措施被重点提及。中国政府可能在明年推出更直接的补贴措施，进一步刺激消费。
日本在领导层更迭后经济重返增长轨道，财政政策侧重刺激内需，国防开支也将加速增长。预计日本央行将继续渐进加息，因为财政宽松和薪资-物价的良性循环将支撑通胀。财政刺激将惠及中小型企业，和大型企业相比，中小企业更多聚焦日本国内市场且受外部冲击较小。把握当前估值处于历史低位的中小企业，有望获得日本经济增长带来的投资机会。
印度将在2026年继续推行其促进经济增长的计划。尽管美国对其商品征收高额关税（预计这些关税将通过谈判降低），但印度经济依然受益于强劲的国内增长，这得益于人口红利和近期出台的减税政策。
公司治理问题持续提升股东回报
中国、韩国和日本企业的公司治理问题有望持续改善，期待2026年进一步提升股东回报。
在中国，中国证监会修订了《上市公司治理准则》，进一步规范上市公司董事、高级管理人员和控股股东、实际控制人行为，提升上市公司治理水平。据Wind统计，2024年中国全市场分红达到2.4万亿元，实施股份回购近1500亿元，均创历史新高。
在日本，持续的监管改革和对交叉持股等商业行为的简化，进一步提高了资本效率和投资者收益。此外，受益于贸易局势的缓和，温和通胀的支撑，日本企业的基本面有所改善。出口企业正受益于成本转嫁和日元走弱，日本国内行业继续保持稳定的利润增长，尤其是银行、通信和建筑业。
在韩国，政府发布“新政府经济增长战略”，韩国能否效仿日本的成功模式备受关注。政治稳定有望进一步改善公司治理，并提升韩国股票的估值水平，目前韩国股票的估值低于全球和新兴市场同类股票。
全球经贸格局快速变化，投资者需灵活应对
2026年亚洲地区也面临诸多挑战。关税的全面影响尚未显现，其显现速度可能比许多人预期的要慢。庞大的人工智能资本支出是否建立在稳固的商业基础之上，目前尚不明朗。如果最终出现泡沫，资本支出可能会放缓，对亚洲股市和经济增长或将构成压力。
在亚洲部分地区，年轻劳动者正面临着居高不下的失业率，这可能会威胁到未来的经济增长和社会稳定。许多国家的国内需求仍低于疫情前的水平。
全球经济和贸易格局正在快速变化。投资者需要灵活应对，密切关注可能出现的波动或地缘政治变数。但有利的政策措施、技术优势和宏观环境，应该能够确保亚洲地区在2026年维持良好的发展势头。