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Overview富达基金周文群：把握中国经济复苏主线机遇
2023年02月20日
春节期间国内消费强劲，让我们看到了经历三年疫情后消费需求释放的潜力。随着中国政策重心重回经济增长，除了消费、旅游等行业会持续恢复之外，我们认为地产需求也会有所回暖。
01 政策重心重回经济增长
伴随国内防疫政策不断优化，国内政策重心重新回到经济增长的轨道上来。在去年12月召开的中央经济工作会议，稳增长成2023年经济工作的首要任务。稳就业、稳物价，实现质的有效提升和量的合理增长，成为制定2023年经济政策的基本导向。着力扩大国内需求”列为2023年经济工作五项任务之首，进一步将消费需求摆在扩大内需战略的优先位置，明确“支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费”。
高频经济数据显示，稳增长政策正在发挥作用。根据公开披露的数据，春节期间春运期间旅客发行量，出游人次，旅游收入，餐饮收入和电影票房收入与2019年疫情发生前相比仍有缺口，但不乏结构性亮点。
根据文化和旅游部统计，今年春节假期实现国内旅游收入3758.43亿元，恢复至2019年同期的73.1%。春节档（1月21日至1月27日）国内电影票房为67.58亿元，同比增长11.89%。而这可能只是14亿中国消费者释放更多需求之前的热身活动。
优化调整疫情防控措施之后，中国政府将稳增长置于首要位置，着力恢复和扩大消费。在美国和欧元区，经济重启之后消费需求的释放是增长的主要动力。而在中国的经济复苏中，消费也将扮演重要角色。这对于传统依赖投资和出口的中国经济来说，将是一个非常有意义的转变。
02 对地产板块较市场共识乐观
中国居民在去年积累的大量超额储蓄将为“报复性消费”提供动力。央行数据显示，去年全年人民币住户存款创纪录地新增17.8万亿人民币，比2021年上升80%。随着新冠感染人数的下降，社会经济秩序逐步恢复常态，我们预期家居、家电和食品饮料等行业会进一步增长。
房地产市场的需求也会逐渐复苏。去年11月以来，监管部门推出了一系列稳定地产市场的政策，分别在银行信贷、债券融资、股权融资等方面给予支持。购房者情绪将有所修复。鉴于地产对于经济复苏的重要性，我们预计政策端将会进一步发力，稳定预期。
另外，与海外市场较高的通胀水平及加息周期不同，国内通胀水平温和，不论是货币政策，还是财政政策具有较大的放松空间。简单来说，国内的宏观调控政策可以做到“有心有力”。
中国后疫情时代和海外的经历将有何种差异是目前市场讨论的重点，需要持续关注。展望未来我们认为国内潜在的风险点仍在通胀，过去三年受疫情过度压制的需求释放后，消费品特别是服务类会面临价格抬升的压力，同时叠加劳动力供不应求带来的工资上涨预期。
03 A股配置价值凸显，把握经济复苏主线机遇
对于2023年的股票投资机遇而言，无论从全球主要股票市场横向比较，或是相较于国内债券的纵向比较，当下都是布局A股的较好时点。市场风格方面，A股市场2018年以来完成了价值到成长再到价值的切换，高质量风格在经历了近5年的颓势后将在2023年重新回归。展望未来，尽管经济复苏仍有潜在风险点，而股市在经过近期大涨之后估值优势有所降低，但是中国经济的重启为A股的长期投资者提供了很好的机会。
富达基金股票投资部副总监周文群女士表示：“从配置思路上，会精选高质量股，围绕‘经济复苏’主线进行布局。在具体板块方面，更加看好与宏观经济复苏相关性较大的顺周期板块，主要是消费、地产和基建相关产业链等。长期来看，我们也看好有长期成长空间的高端制造、医药等板块，在市场波动的时候择机布局。个股层面将继续精选‘高质量’公司，我们看好的高质量公司，通常具有可持续的高净资产回报率、稳健的财务表现、可靠管理层及良好企业文化。同时，在外部冲击风险比较明显的情况下，复苏不会一帆风顺，需要关注个股风险收益比，灵活操作。”