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Overview富达咖EP03：小众且韧性，全球视野下港债投资价值分析
2026年08月18日
AI 浪潮席卷全球资本市场，国内利率进入较低区间，普通投资者如何通过全球配置，构建健康、可持续的资产组合？在第三期《富达咖》中，富达国际亚洲固定收益主管朱蕾、富达基金产品及内容营销负责人郑恒，以及国泰海通证券研究所基金研究首席分析师倪韵婷，从全球视角拆解 AI 对股债的深层影响、亚洲债券韧性原因、香港债券的投资价值，同时分享多元配置对普通投资者有什么益处。
AI投资周期不止影响股市，也间接推高海外利率
不同于大众认知，AI 的影响力早已不局限股票市场。朱蕾分享道，在AI投资浪潮下，海外科技巨头大幅发债来扩大投资，整体融资规模达数千亿美元，巨量募集资金推高了海外债券利率，也是利率维持较高水平的原因之一。
海外科技巨头募集资金大量流入亚洲，进行人工智能硬件采购，特别是对韩国、日本、中国台湾及中国大陆相关科技企业带来强劲的支撑。在AI的投资周期主线下，全球市场股债的联动更为密切。
同时，我们看到受AI投资周期提振，今年以来韩国、日本、中国台湾等亚洲市场持续受到全球资金追捧，市场热度维持高位。
虽然遭遇能源危机，但亚洲债券整体呈现韧性
亚洲作为全球能源进口最大的地区，全球投资者之前普遍担心能源危机对亚洲资产带来较大冲击。近期亚洲债券整体表现优于欧美债券，打破前期固有认知，背后的原因既包括全球资金流向、能源结构的变化，也与AI投资周期有关。
首先，从全球资金流向来看，过往危机下资金习惯抛售亚洲资产回流欧美，但如今亚洲多数经济体长期保持对欧美贸易顺差，持续积累高额外汇储备，使得亚洲从资本流出区转变为本土避险池。
其次，亚洲各国较早扩充能源储备、积极发展绿色能源，此次能源危机并未造成大幅通货膨胀，经济体抗风险能力大幅提升。最后，亚洲多地受到AI 与半导体产业带动区域经济增长，稳定的本地货币与信用环境，进一步夯实债券市场表现。
港债独特投资属性，适配国内投资者需求
香港债券市场是亚洲核心债市之一，除具备亚洲债券普遍特征外，港债独特的投资属性，对国内投资者具有更强的吸引力。
- 信用评级较高：发行人以香港特区政府、机管局、地铁等本地高信用主体，叠加部分超主权机构，信用评级整体较高。
- 收益率曲线较为陡峭：港币实行联系汇率，港债长端利率锚定美债，保持较高水平；但短端主要受内地流动性、避险资金流入影响，呈现低位运行。陡峭的收益率曲线更容易提升其投资价值。
- 汇兑风险较低，交易更容易：对于主要通过人民币投资的国内投资者而言，人民币兑港币汇率波动幅度，远小于人民币兑美元，汇率波动带来的风险更低；香港市场交易时段与内地高度重合，投资者跟踪行情、操作申赎更便捷。因此从心里熟知度和汇率风险上来讲，港债对于内地投资者来说可能更为熟悉。
海外高利率难维持长久，回归均值是长期趋势
针对市场最关心的美联储货币政策，年初市场普遍押注降息，但由于能源危机、AI巨额投资推升通胀预期，市场对美联储政策预期出现转向。当前美债收益率处于历史高位区间，发达经济体难以长期维持高利率，后续收益率大幅上行空间有限，利率回归均值是长期趋势。
叠加国内利率持续下行，存款、国内债券收益不断走低，海内外债券息差持续拉开，海外债券配置价值持续提升。作为普通投资者难以预判美联储利率具体走势，但海内外债券息差的确定性值得关注。
普通人实现多元配置：摒弃预判思维，靠分散穿越波动
今年以来，在美伊地缘冲突背景下，黄金却未如预料持续大涨，普通投资者经常感到投资“反常识”。嘉宾认为，其背后核心原因是市场永远无法精准预测，投资不能只看表层消息，一方面要深挖底层逻辑，另外也需要保持“弱者心态”，时刻敬畏市场。对于普通投资者来说，不用强求精准择时，更为重要的是，通过不同市场、不同资产类别构建多元配置组合，抵御市场波动。
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