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Overview聚焦固定资产投资，一图看懂中国经济转型
2023年03月24日
投资仍然是中国经济增长的主要驱动力，但其重心正从房地产向制造业转移。 我们认为，这一变化在今年5%左右的GDP 增长目标中得到了充分体现，将给经济的增长态势和持续发展带来深远的影响。
关于经济转型，中国是言出必行的。
刚刚在京闭幕的两会明确了新一届政府的政策方向。会议强调任何时候中国都不能缺少制造业，下一步要努力发展高端制造业。今年的政府工作报告明确提出，着力扩大国内需求，把恢复和扩大消费摆在优先位置。还提出，防止无序扩张，促进房地产业平稳发展。这再次表明了目前中国经济发展的首要任务，就是实现高质量发展，促进增长模式向依靠消费和制造业拉动转变，以确保经济能持续发展，行稳致远。
聚焦最近三年各行业固定资产投资的微妙变化，不难发现中国为了寻求高质量发展而付出的巨大努力。尽管受到新冠疫情和房地产市场放缓影响，固定资产投资仍然平稳增长，其中制造业固定资产投资的增长仍然保持较高的水平，功不可没。而作为抵御经济下滑压力重要逆周期调节工具的基建设施固定资产投资，去年增长速度比制造业投资和房地产业投资都要快，撑起了固定资产投资的“半边天”。
我们认为，这些都是趋势性的变化，反映了经济发展首要任务的转变，意义重大。在这一背景下，中国经济增速可能会放缓，但将变得更有持续性。值得留意的是，中国把今年的经济增长目标设在5%左右，这说明国家充分意识到公共和私营部门债务过度扩张的风险，不主张通过大规模刺激政策来支持经济。
面对复杂多变的外部环境，中国积极推进科技自立自强。对半导体、高端机械、人工智能、新能源汽车和绿色能源的本土企业的政策支持可能会进一步增加。
房地产固定资产投资将在较低水平企稳房地产市场的稳定对短期内中国经济的复苏至关重要。一些城市已经松绑限购政策，而房地产商的融资限制也获得放宽。这些都对稳定市场起到了关键作用。
展望未来，制造业将继续获得强有力的支持，基础设施固定资产投资也可能会增加，其投资重心将从公路、桥梁建设转移至 5G 网络、城际高铁和研发设施等“新基础设施”的建设。中国经济正在发生微妙而深刻的变化，发展模式的新常态逐渐成型，值得全球投资人的持续关注。