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Overview中国市场对海外投资者吸引力强劲
2023年05月29日
根据国家统计局数据，一季度国内生产总值GDP同比增长4.5%，中国经济总体呈现复苏态势。从近期数据来看，经济复苏并非一帆风顺。4月PMI（采购经理指数）为49.2，时隔三个月再度跌破临界点，制造业景气水平有所回落。4月地产投资进一步走弱，1—4月份，全国房地产开发投资同比下降6.2%，降幅较1—3月份有所扩大。总的来说，虽然中国经济复苏面临不全面的情况，但我们仍然看好中国经济复苏的前景，中国市场对海外投资者仍具有较强的吸引力。
中国与海外处于不同的经济周期
回到几个月前，当时的基本判断是中国和亚洲将会有一个更好的投资前景。那个时候我们的基本判断是，西方国家经济面临衰退，目前我们仍然这么认为。反观中国，我们看到了经济的增长和复苏。我们对中国未来投资前景的判断是，中国与海外成熟经济体处于不同的经济周期。
简单来说，在西方发达经济体，随着美联储的加息，流动性在不断收缩，资产负债表有恶化的趋势；而在中国，流动性在不断注入，资产负债表还处于扩张状态。另一个值得关注的问题，是有关通货膨胀。在美国等发达经济体，通货膨胀还是一个棘手的问题，而在中国，目前来看通胀还不构成对经济增长的影响，这对国内的宏观刺激政策的实施提供了较大的空间。
经济复苏仍在路上，就业情况的改善或是关键
通过分析数据来看，此轮的经济复苏更多是线下服务业所驱动，目前的经济复苏呈现出不均衡的情况。部分被疫情所压抑的需求释放并没有我们预期的那么强。4月份的制造业PMI数据、房地产销售数据都部分印证了我们的观点。
我们以消费举例，中国居民有非常大的超额储蓄，也就是说消费能力，但是目前居民的消费能力是较为不足的。我们认为监控的重点是从意愿和能力的角度来看这个问题。下一个大问题是，中国消费者愿意在多大程度上花钱？我们认为释放消费能力的非常重要的途径是就业状况的改善。我们已经看到了一些因素在改善，但没有我们希望的那么快，那么强。如果就业情况能够得到有效的改善，那么消费者的情绪有望提高，最终或将体现在上市公司的企业盈利上。
监管环境的改善将成为影响市场的积极因素
监管环境的改善是目前一个非常重要的刺激因素。在科技，游戏等领域，我们确切看到中国政府的监管确实已经出现了放松。同时，我们也看到了中国政府对私营企业的政策支持。
我们认为，较友好的监管环境将对市场带来有益影响，部分受益的私营企业也将会成为吸收年轻人及高校毕业生的重要阵地。
如何把握中国的投资机遇
从全球的角度来看，我们要加大对中国资产的投资，当然这背后还需要自下而上的投资标的筛选和严谨的投资组合构建。另一方面，我们也可以多关注受益于中国经济重启的海外投资机会。
举例来看，部分全球知名的奢侈品，这部分公司不是在中国上市，但是会因为中国经济的重新开放而受益。另一个方面，我们也可以关注，伴随中国跨境游客重启，部分国家会更加受益。中国游客是泰国海外游客非常重要的组成部分，可能排名也非常靠前。伴随中国跨境旅游重启，泰国部分股票，乃至泰铢可能都将受益。